Слабо подобрение на растежа на паричната маса, пореден спад на бизнес кредитите в еврозоната през февруари

Банковите кредити за бизнеса в еврозоната отбелязаха поредно понижение през февруари, показват днешните данни на ЕЦБ, което предполага, че икономическото възстановяване на региона вероятно ще продължи да бъде относително слабо и нестабилно.

В същото време има слабо подобрение в растежа на паричната маса, но недостатъчно, за да отмени заплахата от дезинфлация или дори от дефлация в еврозоната. Това би дало възможност ЕЦБ да прибегне до нови парични и лихвени стимули на заседанието на банката през следващата седмица (на 3-ти април) въпреки мнозинство очаквания, че Централната банка за пореден път ще заеме изчаквателна позиция.

Банковите заеми за частния сектор в еврозоната се понижиха през февруари с 2,2% на годишна база след аналогично понижение през януари и след рекорден спад с 2,3% през ноември и през декември 2013-а година, като прогнози на финансовите пазари бяха за по-умерено понижение с 2,1%. Това представлява влошаване на банковото кредитиране в региона за 22-ри пореден месец.

Тези данни на ЕЦБ са пореден ясен знак, че трансмисионният механизъм на стимулиращата (нисколихвена) парична политика на Централната банка продължава да бъде блокиран. Въпреки че ЕЦБ запазва рекордно ниска основна лихва от 0,25%, това не води до сериозно ускоряване на растежа на паричната маса в еврозоната, нито до "отпушване" на кредитирането от страна на търговските банки в региона.

В същото време има слабо повишение на растежа на паричната маса (индекса М3) в еврозоната през февруари до 1,3% (в рамките на прогнозите) след повишение с 1,2% в началото на годината. На тримесечна осреднена база обаче индикаторът М3 остава на ниво от едва 1,2% за периода декември-февруари след аналогичен слаб растеж и през периода ноември-януари. По този начин паричната маса в еврозоната остава доста под прицелното ниво на ЕЦБ за растеж с 4,5%, което отговаря на мандата на Централната банка за ценова стабилност. Тази продължаваща слабост в растежа на паричната маса предполага, че инфлационният натиск в еврозоната остава потиснат (сигнал за риск от дефлация?) и дава възможност ЕЦБ да прибегне в скоро време до нови парични и лихвени стимули.

Въпреки днешните поредни слаби данни за паричната маса и банковото кредитиране, сигналите, които идват от ЕЦБ показват, че е много малко вероятно през следващата седмица Централната банка да изненада финансовите пазари като предприеме "нестандартни" стимулиращи мерки от типа на въвеждане на отрицателна депозитна лихва или от типа на програмите за "количествени улеснения" на Фед и на ЯЦБ. Но тези очаквания на инвеститорите могат и да се променят, ако предварителните данни за инфлацията в еврозоната през март (в понеделник, 31-ви март) покажат по-нататъшно понижение на годишната инфлация под многогодишното дъно от едва 0,7% през февруари (и през октомври 2013-а). В тази връзка ще се следят под лупа и утрешните предварителни данни за инфлацията в Германия през настоящия месец.